近日，美圖公布2016年上市后的后首份成績單。2016年度，美圖的營收為15.79億元，同比增長112.8%，年內(nèi)虧損凈額為62.609億元，2015年虧損為22.176億元。這家以美顏軟件起家，進(jìn)而轉(zhuǎn)戰(zhàn)美顏手機(jī)市場，被業(yè)內(nèi)調(diào)侃為“軟件公司”的美圖，近期來股市表現(xiàn)相當(dāng)慘淡、跌跌不休。尤其是業(yè)績披露期間，今日美圖股價報11.50港元，跌4.8%，當(dāng)前市值487億港元(約433億人民幣)，較20日最高市值縮水超500億港元，十日內(nèi)股價遭腰斬。

美圖去年12月15日上市，發(fā)行價為8.5港元。實(shí)際上，前段時間，美圖上市后不過在美圖股價則演繹了11日連漲，市值一度突破100億美元，隨后股價遭遇大幅回調(diào)。股票價格的持續(xù)下滑，反映出資本市場對于美圖模式與前景的擔(dān)憂，這比起短時間內(nèi)的經(jīng)營虧損，更讓投資人和市場不安。

從根本上上來說，美圖的香港上市，一直沒有擺脫外界對其單一商業(yè)模式與手機(jī)市場前景的質(zhì)疑。

從美圖的收入結(jié)構(gòu)來看，主要分為智能硬件業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)及其他業(yè)務(wù)，前者是美圖營收最重要的來源。據(jù)美圖披露的數(shù)據(jù)，2016年公司智能手機(jī)的銷量為74.83萬臺，增長率為120.9%。而每臺手機(jī)的平均銷售價格為1959元。但是手機(jī)卻正在持續(xù)虧損，一方面受制于整個智能手機(jī)市場的飽和狀態(tài)和細(xì)分市場的體量;另一方面，美圖手機(jī)自拍美顏的市場定位較為狹窄，其人群具有不穩(wěn)定性，這都并不足以保障公司營收的持續(xù)增長。

目前，中國智能手機(jī)市場的競爭可謂慘烈。既有蘋果、華為、三星高端機(jī)型掌控，又有VIVO、OPPO、小米、聯(lián)想等品牌的強(qiáng)勢爭奪戰(zhàn)，也不乏金立、錘子、HTC等品牌的不斷投入戰(zhàn)場，市場的飽和度以及競爭格局已經(jīng)基本成型。自美圖秀秀升級而來的美圖手機(jī)，可謂另辟蹊徑，試圖依靠熱衷于自拍并美化照片的消費(fèi)群體來實(shí)現(xiàn)逆襲，可是這些群體不僅變量極大而且數(shù)量不夠，人數(shù)始終有限。

美圖手機(jī)本身來看，除了美顏功能的招牌特色，不僅從外觀、功能還是配置等方面，都乏善可陳、不具亮點(diǎn)，在未來面臨增長乏力的局面是一種必然的趨勢。

美圖手機(jī)占據(jù)美圖業(yè)務(wù)的95%以上，但在手機(jī)行業(yè)的地位卻非常尷尬，其市場占有率甚至小到第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)忽略不計。公開資料顯示，美圖手機(jī)在三年多時間里，共計銷售134萬臺，銷量僅是華為的1.34%(按照華為2015年1億臺總銷量計算)，在手機(jī)品牌可謂拿著望遠(yuǎn)鏡都看不見的主。

與此同時，而更讓人信心不足的是，134萬臺手機(jī)與美圖龐大的4.56億移動互聯(lián)網(wǎng)用戶相比，比例也小得可憐。如此數(shù)量的用戶基礎(chǔ)，卻僅有134萬轉(zhuǎn)化為手機(jī)購買者。轉(zhuǎn)化率之低，顯示出美圖用戶量對美圖手機(jī)未來銷量的作用并不令人期待。

而從手機(jī)功能性來說，從目前的手機(jī)市場可以看到，華為、OPPO、VIVO等廠商都已經(jīng)愈發(fā)重視拍照功能的優(yōu)化，華為與鏡頭專家徠卡合作，為用戶提供更專業(yè)的攝像效果，OPPO新品突出抓拍功能，而VIVO一系列新品更是主打自拍和專業(yè)級拍攝的產(chǎn)品定位。美圖手機(jī)的美顏?zhàn)耘亩ㄎ辉诩ち腋偁幹?，對于用戶來說逐漸變得不再有獨(dú)特的吸引力，而美圖手機(jī)在硬件上又一直沒有核心優(yōu)勢。

在美圖蔡文勝的眼中，美圖最動人的部分就是其龐大的用戶數(shù)量，美圖最大的優(yōu)勢在于用戶和活躍數(shù)據(jù)。今年1月，美圖平臺產(chǎn)品的月活用戶數(shù)量達(dá)到5.2億。按照美圖的用戶數(shù)量來計算，其用戶價值稍遜于FACEBOOK、微信、淘寶等互聯(lián)網(wǎng)公司。按照美圖自報活躍用戶來說，按道理應(yīng)該獲得廣告商的青睞。但是從今年上半年的數(shù)據(jù)來看，美圖僅獲得2590萬元的廣告收入，更沒有轉(zhuǎn)化到手機(jī)業(yè)務(wù)，為手機(jī)的增長提供巨大助力。

如此體量的用戶數(shù)卻并沒有給美圖帶來像微信、淘寶一樣的盈利。這一點(diǎn)，恐怕是美圖未來發(fā)展過程中需要認(rèn)真考慮的關(guān)鍵點(diǎn)。

從目前市場情況來看，美圖依靠流量變現(xiàn)和銷售硬件獲得盈利無疑很難。

目前，蔡文勝把寶壓在了電商身上，推出美圖定制、美鋪電商平臺兩塊業(yè)務(wù)。去年開始，美圖開始定制業(yè)務(wù)的營運(yùn)。 美鋪電商平臺在3月最后一周上線。試圖利用微信微博大號、時尚達(dá)人等KOL的影響力，美圖建立起全新的B2C2C模式。將購物社區(qū)與電商結(jié)合的底氣來自于美圖互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品矩陣提供的龐大用戶數(shù)量。用戶通過美拍、美圖秀秀等軟件進(jìn)入美圖定制頁面定制T恤、手機(jī)殼等快消品。

但是這并未贏得市場的認(rèn)可，這棵稻草依然不被接受，因?yàn)殡m然電商平臺業(yè)務(wù)能在將來為美圖帶來持續(xù)穩(wěn)定的收入，但是要在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧的目標(biāo)，還需要硬件業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力?；ヂ?lián)網(wǎng)公司絕大部分盈利的是像騰訊、阿里這類平臺型企業(yè)，美圖現(xiàn)在在擴(kuò)張業(yè)務(wù)范圍，通過賣虛擬產(chǎn)品、電商業(yè)務(wù)向平臺公司轉(zhuǎn)化，但這個需要消費(fèi)者逐步接納。

相比之下，通過硬件扭虧更快。而對于硬件業(yè)務(wù)來說，最關(guān)鍵問題在于如何快速建立一個堅強(qiáng)供應(yīng)鏈，把產(chǎn)品做出來，如果能夠解決好這個問題。